有多少85后的你，剛剛踏過而立之年，如今卻仍處于碌碌無為的狀態(tài)？

今天前瞻君要和大家講的這家IPO企業(yè)太牛逼，太勵志了，成立4年就開始闖IPO上市，實控人皆為85后，其中，一股東最年輕的只有21歲！

《蜀山奇緣》、《蘭陵王》、《魔靈修真》、《仙跡》、《劍雨逍遙》這幾款游戲是否有種似曾相識的感覺？

今天的IPO主角就是廣東趣炫網絡股份有限公司。

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趣炫網絡：85后，成立4年即IPO，凈利1.8億

廣東趣炫網絡股份有限公司（以下簡稱“趣炫網絡”）擬于上交所公開發(fā)行不超過2000萬股，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%，計劃募資5.75億元，本次IPO的保薦機構（主承銷商）是廣發(fā)證券。

趣炫網絡主營業(yè)務收入主要來源于《蜀山奇緣》、《蘭陵王》、《昆侖墟》、《紫青雙劍》、《魔靈修真》、《仙跡》及《劍雨逍遙》這7款游戲。2013年12月推出ARPG手游《蜀山奇緣》、2014年6月推出IP手游《蘭陵王》，和隨后推出的《昆侖墟》、《紫青雙劍》這四款是其自主研發(fā)的游戲，其余三款游戲則是其獨家代理的游戲。

預計募集資金5.75億元，1億用于補充流動資金

預計發(fā)行募集資金5.75億元，本次發(fā)行所募集資金將用于熱門IP移動網絡游戲精品開發(fā)項目、技術研發(fā)中心建設項目、移動游戲海外發(fā)行運營平臺建設項目、補充流動資金。其中1.07億元用來補充流動資金，占比18.61%。

1、成立4年，即闖關IPO上市

據招股書了解，趣炫網絡于2013年04月10日在廣州市工商行政管理局登記成立，2016年2月19日完成股改。

2017年6月20日首次在證監(jiān)會網站披露招股書，2018年3月底再次報送。

2、實控人、董事為85后

趣炫網絡控股股東為陳偉聰，實際控制人為陳偉聰及其配偶張燕爽。

其中，陳偉聰直接持有公司 44.3308%股份，作為天域投資、啟程投資、齊飛投資的執(zhí)行事務合伙人，與其配偶張燕爽間接控制公司 20.2204%股份。陳偉聰、張燕爽直接及間接控制公司 64.5512%股份。

陳偉聰、張燕爽的基本情況如下：

陳偉聰先生，董事長、總經理，1986年9月出生，中國國籍，無境外永久居留權，本科學歷，曾就職于網易（杭州）網絡有限公司、廣州捷游軟件有限公司，2013年4月至2016 年 1 月擔任公司執(zhí)行董事、總經理，2016 年 1 月至今擔任公司董事長、總經理。

張燕爽女士，董事，1987年3月出生，中國國籍，無境外永久居留權，本科學歷。曾就職于中信證券股份有限公司，2013 年 4 月至今擔任公司總經辦負責人，2015年5月至2016 年 1 月擔任公司監(jiān)事，2016年1月至2016年12月擔任公司副總經理，2016 年 1 月至今擔任公司董事。

除此之外，前瞻君查閱招股書發(fā)現，大部分股東都是85后，值得一提的是，其中一大股東只有21歲。

3、最年輕的股東只有21歲，父母為康美藥業(yè)實控人，姐為上市企業(yè)二股東

根據披露，馬嘉騰是趣炫網絡的第三大股東，持股比例12.45%，一年前，馬嘉騰斥資(分多筆)買入上述股份時的花費達6218萬元。這一出手，就透露了其不凡的資金背景。

趣炫網絡的預披露文件顯示，馬嘉騰，男，中國國籍，無境外永久居留權，1997年3月出生，住所為廣東省深圳市福田區(qū)****。屈指算來，馬嘉騰今年才剛21歲。

馬嘉騰系上市公司康美藥業(yè)實際控制人馬興田之子，其于 2016 年 10 月至今擔任匠星實業(yè)有限公司監(jiān)事，于 2017年4月至今擔任奇跡(深圳)汽車文化有限公司執(zhí)行董事兼總經理，于 2017 年 6 月至今擔任康美健康小鎮(zhèn)投資有限公司監(jiān)事，于 2017 年 11 月至今擔任康享健康科技有限公司監(jiān)事，于 2017 年 12 月至今擔任康美健康小鎮(zhèn)健康養(yǎng)老(通城)有限公司監(jiān)事，于 2017 年 12 月至今擔任康美健康小鎮(zhèn)投資(通城)有限公司監(jiān)事。

馬嘉騰之母許冬瑾控制的普寧市信宏實業(yè)投資有限公司持有廣發(fā)證券1.91%的股份（截至 2017 年 12 月 31 日）；馬嘉騰之父馬興田控制的康美藥業(yè)持有廣發(fā)證券的子公司廣發(fā)基金管理有限公司 9.458%的股權（截至2017年6月30日）；此外，許冬瑾還擔任廣發(fā)基金管理有限公司的董事。

原來如此，廣發(fā)證券作為保薦機構，也是理所當然的！

姐姐是創(chuàng)業(yè)板上市公司二股東

深圳市盛訊達(300518)第二大股東為馬嘉霖，也是以馬興田作為堅強后盾，因為馬嘉霖是馬興田的女兒。

根據盛訊達當時的預披露文件，馬嘉霖，女，出生于1993年3月，中國國籍，無境外永久居留權。馬嘉霖持有1500萬股盛訊達股份，占公司發(fā)行前總股本的21.43%。從投資過程來看，馬嘉霖于2011年3月入股盛訊達，時年18歲。

4、2017年營收9.3億元，凈利潤1.8億元

2015-2017年，趣炫網絡主營業(yè)務收入分別為1億元、2.8億元和9.3億元，同期凈利潤分別為4785.08萬元，4720.85萬元，18288.41萬元。營業(yè)利潤率分別為43.86%、16.81%和20.42%。同比主營業(yè)務收入增長率分別為183.78%和229.92%，凈利潤增長率為-2.08%和289.36%。

趣炫網絡因享受稅收優(yōu)惠對凈利潤的影響金額為1262.86萬元、1013.28萬元和3417.69萬元，占凈利潤的比例分別為26.39%、21.46%和18.69%。

營業(yè)收入主要靠7款游戲

數據顯示，2015-2017年，七款游戲實現的營業(yè)收入總額分別為9,584.47萬元、25,607.87萬元、88,379.66萬元，占當期公司主營業(yè)務收入的比重分別為96.22%、90.59%和94.77%，是公司的主要收入來源。

游戲充值金額情況

雖然整體來看，這是一個勵志的案例，但是，從IPO項目來看，趣炫網絡也存在著不少問題……

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趣炫網絡IPO隱患多多，IPO堪憂

1、多款產品營收下滑

除2016年上線的《劍雨逍遙》以及2017年上線的《紫青雙劍》、《昆侖墟》三款產品外，其他產品均已出現營收下滑的跡象，例如，于2013年12月上線的《蜀山奇緣》，在2015年實現營收高點約5795.58萬元之后便一路下滑，至2017年，該產品實現的營收下滑至1083.21萬元，在總營收中的比重也由2015年的58.18%降至2017年的1.16%。

游戲產品更新換代很快，每款游戲都有生命周期，普通的游戲3-5年就基本退出大眾視野。近幾年來游戲行業(yè)集中度不斷提高，眾多手游玩家會選擇熱門游戲，諸如《王者榮耀》、《絕地求生》、《第五人格》等，行業(yè)的競爭程度加強，中小游戲廠商的生存壓力更大。

2、毛利率下降

2014年，在只運營兩款自研游戲情況下，趣炫網絡毛利率高達98.92%；2015-2016年，隨著代理游戲營收比重不斷增加，趣炫網絡毛利率不斷下滑，分別為88.33%、78.98%。2017年毛利率略有回升，為87.23%。

《魔靈修真》、《仙跡》、《劍雨逍遙》這三款為代理游戲，2015-2017年度，這三款游戲收入合計占當期營收的比重分別為8.41%、74.72%和46.01%?？梢园l(fā)現，趣炫網絡自研和代理游戲比重的變化影響了公司毛利率水平。

趣炫網絡招股書中提到毛利率出現波動的原因：主要因公司所運營的游戲視自研和非自研游戲在不同運營方式下的毛利率不同；營業(yè)利潤率下滑的原因是公司運營方式逐漸傾向于獨立推廣方式，在該方式下推廣費用金額較高。

3、17年營收大幅增長，靠并購提升盈利能力

公司招股書顯示，2014 年、2015年、2016年和2017年，趣炫網絡營業(yè)收入分別為5146.74 萬元、9961.17萬元、2.83億元、9.33億元，2016年同比增長183.77%，17年同比增長229.92%。隨著游戲市場近幾年的火熱，趣炫網絡的收入規(guī)模實現了飛躍式增長。

然而，凈利潤與營收卻不太匹配。14-16年該公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3051.11萬元、4785.08萬元和4720.85萬元，凈利率分別為59.28%、48.04%、16.70%，呈逐年下降之勢，在營業(yè)收入大增的2016年，其歸屬于母公司股東的凈利潤反而縮水了1.34%。

在2016年歸屬凈利潤下降的情形下，趣炫網絡在2017年卻出現了業(yè)績爆發(fā)式增長。招股書顯示，2017年，趣炫網絡實現營業(yè)收入約9.33億元，同比增長約229.92%，同期對應實現歸屬凈利潤約為1.83億元，同比增長幅度則達到約287.4%。2017年歸屬凈利潤為何出現大逆轉？

2016年，趣炫網絡進行了一系列并購，業(yè)績突發(fā)增長很大程度受此影響。

2016年2月26日，趣炫網絡召開股東大會審議通過公司以共計50萬元的價格從公司實控人處受讓菲狐網絡100%出資額。2016年4月20日，趣炫網絡召開股東大會審議通過以1602.9萬元的價格從非凡投資、鄭云江等處受讓邑世網絡100%出資額。

菲狐網絡、邑世網絡在被重組完成后分別在2016年2月29日以及2016年5月7日納入合并報表。菲狐網絡與邑世網絡在2017年合計實現營業(yè)收入約為6.87億元，占趣炫網絡當年總營收的比重約為74%。同期合計實現凈利潤約1.46億元，在趣炫網絡2017年總凈利潤中所占比重達到80%。

這次并購的兩家企業(yè)對趣炫網絡2017年的業(yè)績貢獻巨大，不得不懷疑趣炫網絡為了解決盈利能力逐年下降的問題，給順利通過IPO增加籌碼，而選擇并購來增加業(yè)績。

4、推廣費太貴，占營收56%

2015到2017年，趣炫網絡市場推廣費分別為400.41萬元、1.19億元和5.21億元，2016年的同比增幅高達28.71倍，2017年同比增幅3.38倍，報告期內推廣費用占營業(yè)收入的比重分別為4.02%、42.08%、56.02%。推廣費用占比逐年升高，主要是由于隨著公司運營能力的穩(wěn)步提升，公司逐步切入游戲發(fā)行推廣環(huán)節(jié)，采用以廣告投放帶動游戲下載及充值流水的業(yè)務策略，故廣告投放量增長較快。

研發(fā)費用驟減

報告期內，趣炫網絡研發(fā)費用分別為2485.07萬元、2907.38萬元、4603.9萬元，在營業(yè)收入中的占比分別為24.95%、10.29%、4.94%?？梢钥闯?，趣炫網絡的研發(fā)費用逐年降低，與同行相比，趣炫網絡在研發(fā)上的投入力度也相對較低?？梢娙れ啪W絡不太重視研發(fā)投入，自主研發(fā)游戲質量與數量得不到提升，主要依靠代理游戲的話，趣炫網絡毛利率仍會下降。

5、存在重大訴訟風險

招股書顯示，公司涉及兩項未決重大訴訟，其一為與閱文信息的訴訟案件：2017年3月，閱文信息起訴武漢手盟網絡科技股份有限公司、趣炫網絡在宣傳推廣一款手機游戲時使用“天域蒼穹”名稱，構成對其《天域蒼穹》商標權的侵權及不正當競爭行為。其二為：2017年4月13日，創(chuàng)娛網絡起訴趣炫網絡、菲狐網絡以及邑世網絡、趣炫網絡運營的手機游戲《劍雨逍遙》抄襲了其網頁游戲《劍雨江湖》，侵犯了《劍雨江湖》的著作權和改編權，并構成了不正當競爭行為。上述兩起案件均在審理中。

2016年、2017年《劍雨逍遙》營收分別為5246.57萬元以及36891.5萬元，在2017年實現營收占公司總營收的比重達到40%，為公司主要營收來源之一。案件的最終判決結果若對公司不利，可能對公司的財務狀況、經營狀況和現金流狀況造成負面影響，也會對公司IPO造成阻礙。

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