揭秘！我們研究了441家注冊(cè)制上市公司，告訴您注冊(cè)制下IPO隱藏的紅線
日期：
2021-08-25
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據(jù)大象君統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首發(fā)上市企業(yè)共182家，其中2020年注冊(cè)制上市企業(yè)63家，上市前一年度平均凈利潤(rùn)為2.08億，凈利潤(rùn)中位數(shù)為8599.99萬(wàn)元，凈利潤(rùn)小于5000萬(wàn)僅1家，占比1.5%，凈利潤(rùn)最高值為55.64億元，最低值為4576.19萬(wàn)元。
2021年上市企業(yè)119家，上市前一年度平均凈利潤(rùn)1.66億，凈利潤(rùn)中位數(shù)9234.52萬(wàn)元，?僅4家企業(yè)上市前一年凈利潤(rùn)低于5000萬(wàn)，占比3%，凈利潤(rùn)最高值為26.64億元，最低值為3685.69萬(wàn)元。
科創(chuàng)板首發(fā)上市企業(yè)共259家，?其中2020年上市企業(yè)145家，上市前一年度平均凈利潤(rùn)為6857.70萬(wàn)元，凈利潤(rùn)中位數(shù)為7432.57萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為正且小于5000萬(wàn)17家，占比11.72%，凈利潤(rùn)為虧損14家，占比9.66%，凈利潤(rùn)最高值為12.69億元，最低值為-11.79億元。
2021年上市企業(yè)114家，上市前一年度平均凈利潤(rùn)1.57億，凈利潤(rùn)中位數(shù)8490.30萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為正且小于5000萬(wàn)15家，占比13.16%，僅2家企業(yè)上市前一年凈利潤(rùn)虧損，占比1.75%，凈利潤(rùn)最高值為23.19億元，最低值為-10.36億元。
創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制上市企業(yè)凈利潤(rùn)
據(jù)大象研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制上市企業(yè)共182家，其中2020年上市企業(yè)63家，2021年上市企業(yè)119家。
2021年119家上市企業(yè)前一年度凈利潤(rùn)：2021年119家上市企業(yè)中，凈利潤(rùn)10億以上4家，占比3.36%，其中1家凈利潤(rùn)超過(guò)20億，為國(guó)內(nèi)一次性手套生產(chǎn)企業(yè)“中紅醫(yī)療”，其2020年度凈利潤(rùn)26.64億；凈利潤(rùn)1億-10億之間46家，占比38.66%，其中45家凈利潤(rùn)不超過(guò)5億；凈利潤(rùn)5000萬(wàn)-1億之間65家，占比54.62%，其中28家凈利潤(rùn)處于6-8000萬(wàn)之間，占23.53%；凈利潤(rùn)小于5000萬(wàn)4家，占比3%，邁普醫(yī)學(xué)墊底，2020年凈利潤(rùn)3685.69萬(wàn)元；這119家上市企業(yè)2020年平均凈利潤(rùn)1.66億，凈利潤(rùn)中位數(shù)為9234.52萬(wàn)元。
2020年63家注冊(cè)制上市企業(yè)前一年度凈利潤(rùn)：2020年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制上市企業(yè)63家，其中凈利潤(rùn)10億以上僅1家，占比1.59%，國(guó)民品牌“金龍魚(yú)”2019年度凈利潤(rùn)55.64億；凈利潤(rùn)1億-10億之間22家，占比34.92%，其中20家凈利潤(rùn)不超過(guò)5億；凈利潤(rùn)5000萬(wàn)-1億之間39家，占比61.90%，其中21家凈利潤(rùn)處于6-8000萬(wàn)之間，占比33.33%；凈利潤(rùn)小于5000萬(wàn)僅1家，占比1.5%，華業(yè)香料2019年凈利潤(rùn)4576.19萬(wàn)元；2020年63家注冊(cè)制上市企業(yè)平均凈利潤(rùn)為2.08億，凈利潤(rùn)中位數(shù)為8599.99萬(wàn)元。創(chuàng)業(yè)板被否企業(yè)凈利潤(rùn)情況
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板IPO被否企業(yè)6家，其中，2020年有2家企業(yè)被否，2021年4家企業(yè)被否。那么，6家企業(yè)被否，與上市前一年凈利潤(rùn)到底有沒(méi)有關(guān)系？首先，6家被否企業(yè)報(bào)告期度凈利潤(rùn)情況如下：
數(shù)據(jù)來(lái)源：大象研究院
1、創(chuàng)業(yè)板定位問(wèn)題、收入確認(rèn)問(wèn)題、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題；2、合法合規(guī)、糾紛訴訟問(wèn)題、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題、內(nèi)控制度問(wèn)題；3、實(shí)際控制人認(rèn)定、紅籌架構(gòu)問(wèn)題、商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題、未決訴訟及仲裁、核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；4、實(shí)際控制人認(rèn)定、關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；5、高度依賴(lài)第一大客戶(hù)，占營(yíng)業(yè)收入比超80%、 產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力不夠，競(jìng)爭(zhēng)力差、受突發(fā)情況影響大；6、實(shí)際控制人權(quán)屬模糊、 第一大股東持股超三分之一但無(wú)實(shí)權(quán)、會(huì)計(jì)處理不合規(guī)。從上述企業(yè)前一年凈利潤(rùn)情況以及被否原因，可以看出，上市前一年凈利潤(rùn)與企業(yè)被否并沒(méi)有直接關(guān)系。那么， 是不是說(shuō)明注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)沒(méi)有凈利潤(rùn)門(mén)檻了？
當(dāng)然不是，首先截至目前，自創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制以來(lái)，共上市182家企業(yè)，僅5家企業(yè)上市前一年凈利潤(rùn)低于5000萬(wàn)，占比不足3%，典型的小概率事件，說(shuō)明凈利潤(rùn)5000萬(wàn)依然是一條紅線。其次，5家凈利潤(rùn)低于5000萬(wàn)的企業(yè)中，邁普醫(yī)學(xué)在國(guó)內(nèi)率先推進(jìn)生物增材制造技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，華立科技是國(guó)內(nèi)最大的商用游樂(lè)設(shè)備發(fā)行與運(yùn)營(yíng)綜合服務(wù)商，等等。所以，如果是有核心優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，凈利潤(rùn)紅線就不是“紅線”，但是對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言，這條凈利潤(rùn)紅線依然會(huì)是一道坎。綜上，對(duì)于擬上市創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)而言，符合“三創(chuàng)四新”是前提，凈利潤(rùn)同樣起著關(guān)鍵作用。于大多數(shù)擬上市創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)而言，申報(bào)利潤(rùn)規(guī)模起碼要保持在5000 萬(wàn)之上，若要增加IPO成功率，申報(bào)利潤(rùn)規(guī)模最好超9000萬(wàn)。不過(guò)，超9000萬(wàn)的申報(bào)利潤(rùn)規(guī)模于創(chuàng)業(yè)板而言，這個(gè)門(mén)檻確實(shí)不低。科創(chuàng)板上市企業(yè)凈利潤(rùn)
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2020年以來(lái)，截至8月23日，科創(chuàng)板上市企業(yè)259家，其中2020年上市145家，2021年上市114家。
2021年上市企業(yè)前一年度凈利潤(rùn)：2021年114家上市企業(yè)中，凈利潤(rùn)10億以上3家，占比2.63%，其中1家凈利潤(rùn)超過(guò)20 億，為國(guó)內(nèi)電池行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一的“天能股份”，其2020年度凈利潤(rùn)23.19億元；凈利潤(rùn)1億-10億之間46家，占比40.35%，其中42家凈利潤(rùn)不超過(guò)5億；凈利潤(rùn)5000萬(wàn)-1億之間48家，占比42.11%，其中25家凈利潤(rùn)處于6-8000萬(wàn)之間，占21.93%；凈利潤(rùn)為正且小于5000萬(wàn)15家，占比13.16%；凈利潤(rùn)為虧損有2家，占比1.75%，AMOLED半導(dǎo)體顯示面板制造商“和輝光電”，2020年凈利潤(rùn)虧損10.36億元；2021年上市企業(yè)平均凈利潤(rùn)為1.57億，凈利潤(rùn)中位數(shù)為8490.30萬(wàn)元。
2020年上市企業(yè)前一年度凈利潤(rùn)：2020年145家上市企業(yè)中，凈利潤(rùn)10億以上僅1家，占比0.69%，晶圓代工龍頭“中芯國(guó)際”拔得頭籌，2019年度凈利潤(rùn)12.69億元；凈利潤(rùn)1億-10億之間44家，占比30.34%，其中僅3家凈利潤(rùn)超過(guò)5億；凈利潤(rùn)5000萬(wàn)-1億之間69家，占比47.59%，其中39家凈利潤(rùn)處于6-8000萬(wàn)之間，占26.90%；凈利潤(rùn)為正且小于5000萬(wàn)17家，占比11.72%；凈利潤(rùn)為虧損14家，占比9.66%，其中11家虧損過(guò)億，AI明星股寒武紀(jì)業(yè)績(jī)墊底， 2019年凈利潤(rùn)虧損11.79億元；2020年上市平均凈利潤(rùn)為6857.70萬(wàn)元，凈利潤(rùn)中位數(shù)為7432.57萬(wàn)元。
科創(chuàng)板被否企業(yè)凈利潤(rùn)情況
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，截至8月23日，科創(chuàng)板IPO被否企業(yè)6家，其中2020年2家企業(yè)被否，2021年4家企業(yè)被否。同理，?6家科創(chuàng)板企業(yè)被否，上市前一年凈利潤(rùn)在其中扮演著怎么的角色？6家被否企業(yè)報(bào)告期凈利潤(rùn)情況如下：1、尚未獲得政府批復(fù)、償債風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題、股份質(zhì)押、對(duì)子公司控制權(quán)問(wèn)題、信息披露問(wèn)題內(nèi)控制度問(wèn)題；2、科創(chuàng)板定位、業(yè)務(wù)穩(wěn)定性問(wèn)題、核心技術(shù)的先進(jìn)性、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題、內(nèi)部控制問(wèn)題；3、離職補(bǔ)償、實(shí)際控制人往來(lái)款項(xiàng)問(wèn)題、行業(yè)定位問(wèn)題、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；4、環(huán)境污染罪、安全事故和環(huán)保違法事項(xiàng)、內(nèi)控缺陷、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力5、產(chǎn)品研發(fā)情況不明、 產(chǎn)品依賴(lài)海外市場(chǎng)，銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)大、信息披露不準(zhǔn)確；6、項(xiàng)目服務(wù)行為不正當(dāng)、資金短缺風(fēng)險(xiǎn)高、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)智能感知技術(shù)體系的不利影響、募集資金投入必要性、地理信息系統(tǒng)披露信息少。前一年凈利潤(rùn)分布和被否原因，都說(shuō)明前一年凈利潤(rùn)并不是導(dǎo)致被否的的直接原因。同樣，?是不是說(shuō)明在科創(chuàng)板上市過(guò)程中，企業(yè)的前一年凈利潤(rùn)并不重要呢？那么，?上市前一年凈利潤(rùn)對(duì)科創(chuàng)板成功與否到底占據(jù)多少分量？
自2020年以來(lái)，截至8月23日，科創(chuàng)板共上市259家企業(yè)，16家前一年凈利潤(rùn)虧損，占比僅6.18%。凈利潤(rùn)虧損企業(yè)占比不足10%，說(shuō)明前一年凈利潤(rùn)對(duì)科創(chuàng)板還是占據(jù)很大比重。此外，值得注意的是，科創(chuàng)板首發(fā)企業(yè)中前一年凈利潤(rùn)虧損的比例大幅下降，側(cè)面說(shuō)明經(jīng)過(guò)一年多的擴(kuò)容，進(jìn)入2021年，科創(chuàng)板IPO對(duì)企業(yè)的要求有所提升，尤其是業(yè)績(jī)方面。不過(guò)，科創(chuàng)板對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的包容性明顯強(qiáng)于其他板塊，對(duì)于掌握核心技術(shù)的“硬核科技”而言，凈利潤(rùn)從來(lái)不是問(wèn)題，比如國(guó)內(nèi)AI芯片龍頭“寒武紀(jì)”、行業(yè)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)AMOLED量產(chǎn)的境內(nèi)廠商“和輝光電”，具有廣義云計(jì)算服務(wù)能力的平臺(tái)級(jí)混合云ICT廠商和服務(wù)商“青云科技”等。所以，凈利潤(rùn)虧損企業(yè)要想成功突圍，前提必須是要“硬核”。
創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市企業(yè)凈利潤(rùn)差異
自實(shí)行注冊(cè)制以來(lái)，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別吸引了很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸。雖然都是實(shí)行的注冊(cè)制，但是對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)方面的要求存在較大差異。凈利潤(rùn)為正是創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)要求最大的差異之處。截至目前，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制保持零企業(yè)凈利潤(rùn)虧損，科創(chuàng)板16家凈利潤(rùn)虧損，且最大虧損均超過(guò)10億。充分反映出科創(chuàng)板科技創(chuàng)新的屬性，以及扶持硬核科技的態(tài)度。
而凈利潤(rùn)最高值方面，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的差異明顯縮小。兩者差值由2020年相差42.95億，縮小至2021年的3.45億，側(cè)面說(shuō)明經(jīng)過(guò)2020年的擴(kuò)容，登陸創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的最優(yōu)企業(yè)基本處于同一水平。
但是在凈利潤(rùn)為正且小于5000萬(wàn)區(qū)間，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的相差仍然較大。截至目前，2021年創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)凈利潤(rùn)小于5000萬(wàn)的家數(shù)不足科創(chuàng)板的零頭。
分析創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的凈利潤(rùn)差異，可以得出這樣一個(gè)結(jié)論，登陸科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的頭部企業(yè)在凈利潤(rùn)方面已經(jīng)大致處于同一水平，但在尾部，科創(chuàng)板的凈利潤(rùn)要求明顯低于創(chuàng)業(yè)板，這創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板二者的屬性相關(guān)。
在注冊(cè)制下，創(chuàng)業(yè)板行業(yè)定位“三創(chuàng)四新”，即企業(yè)符合'創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意'的大趨勢(shì)，或者是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與'新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式'深度融合，而科創(chuàng)板更注重更注重科創(chuàng)屬性，即“硬核科技”。相較而言，創(chuàng)業(yè)板對(duì)行業(yè)更包容，而科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)更包容，但是，無(wú)論是聚焦“三創(chuàng)四新”的創(chuàng)業(yè)板，還是“硬核科技”的科創(chuàng)板，創(chuàng)新都是最為關(guān)鍵的。目前，資本市場(chǎng)的生態(tài)正從量變走向質(zhì)變。2021年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)首發(fā)上市前一年凈利潤(rùn)中位數(shù)均超8000萬(wàn)元，無(wú)形中拔高了上市門(mén)檻，當(dāng)然也進(jìn)一步提升了上市企業(yè)質(zhì)量。相信隨著市場(chǎng)容量的不斷增加，上市的門(mén)檻會(huì)隨之水漲船高，對(duì)企業(yè)的要求也會(huì)更加嚴(yán)苛。所以打算在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，以后不僅要注重創(chuàng)新，也要注意提升業(yè)績(jī)。