2021年，全球2388家企業(yè)IPO上市，成為近20年來最活躍的一年。其中，A股市場更是貢獻出歷年來最好的成績，規(guī)模和數(shù)量攀頂，雙雙拿下歷史之最的稱號。
根據Wind數(shù)據顯示，2021年A股市場IPO募資總額已突破6000億元，刷新了2010年4837.55億元的募資額最高記錄，也是中國資本市場誕生以來IPO募資規(guī)模最大的一年，同時高達522家IPO也成為新股上市數(shù)量最多的一年。
數(shù)據來源：wind ?
新的局面即將打開。
但這將會是個什么樣的局面？隨著政策層面的監(jiān)管高壓、流動性收緊、國內互聯(lián)網企業(yè)新發(fā)展模式的形成、產業(yè)形態(tài)的轉變等一系變化，不少業(yè)界的朋友或財經媒體以2021為鑒，對2022年的局面作出預判，其中有狂熱、希望，也不乏審視和冷靜。
對于新的一年，我們期待會是個更好的局面，因為人們喜歡希望；同時我們也需要貼近真相，這是業(yè)者的自我要求。
下面我們將時機、市場、政策多方面總結2021年的情況，解釋并合理預測，得出近可能符預期的結論。
2021年在全球市場出現(xiàn)多種不確定因素，在疫情持續(xù)肆虐、變種病毒、通貨膨脹、監(jiān)管變動的前提下，全球市場仍煥發(fā)較強的流動性。
其中，A股市場雖受年初中資大型互聯(lián)網科技股空間見頂及后監(jiān)管措施加強影響，整體表現(xiàn)未及美股，但仍登上A股歷史巔峰。
從全球市場上看，能明顯覺察出A股市場的特點，即募資金額與首發(fā)企業(yè)數(shù)量相當接近，體現(xiàn)A股市場存在上市的企業(yè)體量小的普遍特性。以時間線為主軸，近十年來A股市場上市企業(yè)數(shù)量和募資總額如下
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從時間周期的角度出發(fā)，一個系類的政策的形成需要時間，而復雜的產業(yè)政策一旦成型，短期內轉向的可能性極小，至少也要以2-3年為一個周期，市場的建設則更是一種長期的反復檢驗，即便資本市場的轉向可能早于政策周期，檢驗市場后的反應也需要時間。
故此，從13年建立的新三板市場后的兩年A股市場迎來IPO小高潮；15年滬深主板IPO重啟，審批加速后迎來僅次于今年的IPO高峰；18年宣布設立科創(chuàng)板并試點注冊制后IPO申報再登頂；我們都能感受到周期波動帶來的變化。
2021年顛覆性的開設了北交所，形成三足鼎立的局面，以周期推測，2022的新景象是大概率事件，而顯現(xiàn)的過程，或許要讓子彈飛一會。
從市場的供需兩端出發(fā)
供給端上，全球經濟受到新冠疫情的沖擊，暫未全面恢復，整體經濟增長率預期下調；同時居民資產中的金融資產配置提升和機構化的中長期趨勢仍在進行，隨著居民家庭資產配置拐點到來，金融資產配置比例提升，居民的理財需求可能繼續(xù)推動各類資產管理和財富管理機構多元化發(fā)展和成長壯大。在當前A股繼續(xù)擴容及居民財富增長的背景下，市場能持續(xù)消化不斷增長的再融資規(guī)模。
需求端上，企業(yè)需要通過再融資獲得資金支持，提升企業(yè)競爭力，實現(xiàn)高質量發(fā)展，以板塊與時間雙向對比，近兩年2020年和2021各板塊的募資金額及IPO數(shù)量如下
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與上一年相比，活躍度基本維持或有上升趨勢，其中活躍度最強的為科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板兩個板塊。
但值得注意，綜合之下，兩個板塊的變化有顯著差別。
創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)上市數(shù)量和募資金額是同比上漲的景象；而科創(chuàng)板相反，呈現(xiàn)出上市數(shù)量下降但募資金額上升的反比景象。
同樣呈反比狀態(tài)的還有滬主板；深主板則與創(chuàng)業(yè)板一直同比上升，與創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板比，主板整體運行較為平穩(wěn)。
從整體的IPO規(guī)模構成上，中小IPO占比仍為主流，近一半的IPO企業(yè)首發(fā)募資額低于5億元，同時募資額在10億元至50億元這一區(qū)間的總募資額最高，占比達到了42.88%。
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而促成這個局面的，除了有疫情抑制下需求回彈原因外，還有創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板成為A股上市主流板塊的原因在里面,新上市公司共522家（排除中國能建重組葛洲壩上市，匯綠生態(tài)重新上市），科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新上市數(shù)量占比高達69%，越發(fā)完善的多層次資本市場結構激發(fā)了中小企業(yè)IPO申報，北交所的成立進一步完善了A股市場，彌補市場流動性政策導向上。
除此之外，還有一個影響因素，行業(yè)屬性。
注冊制下的上市公司行業(yè)主要分布在新一代信息技術產業(yè)、生物產業(yè)、新材料產業(yè)、高端裝備制造產業(yè)、新能源產業(yè)等戰(zhàn)略性新興產業(yè)，對創(chuàng)新驅動產業(yè)發(fā)展的支持引導作用明顯；以及在疫情背景下醫(yī)藥行業(yè)和制造業(yè)迎來小爆發(fā)，對注冊制也有著相當積極的影響注冊制。（這里簡單總結一下看，有興趣的朋友可以移步大象君上一篇更細節(jié)的研究文章）分布在57個行業(yè)！盤點2021年上市企業(yè)行業(yè)募資及市值情況。
宏觀政策方面，可能采用降息降準等貨幣工具以及偏積極的財政支持穩(wěn)增長，市場流動性逐步走向寬松。導向上看，監(jiān)管層在多個場合表示支持IPO、再融資常態(tài)化，并不斷完善再融資制度體系，為企業(yè)再融資提供制度保障。
但積極的推進注冊制改革的背景下，監(jiān)管層態(tài)度也十分明確，注冊制絕不意味著放松審核要求。
2021年，證監(jiān)會發(fā)審委共計安排審核IPO企業(yè)500家（二次上會企業(yè)，計算兩次上會情況），其中，441家順利過會，29家被否，10家取消審核，20家暫緩表決，整體過會率88%。
? ? ? ?從過會率來看，創(chuàng)業(yè)板的過會率最高，為94.23%；北交所緊隨其后，為91.89%；科創(chuàng)板為85.89%；滬市主板為80.36%，深市主板最低，為72.22%。
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2019-2020年之間無論實際過會或者名義過會率都是自2016年的新高，而這很大程度上都歸功于在國家對多層次的資本市場的逐步完善，例如2019年成立的科創(chuàng)板，讓有一定的營收、研發(fā)水平的戰(zhàn)略新興產業(yè)步入資本市場；隨后科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制試點落成，都加快了審核數(shù)量和速度，最終促使過會率迎來了新高。2022年A股市場是持續(xù)上行還是回落？除了聚焦A股市場的橫縱向對比外，很大概率上還取決于經濟宏觀條件和市場微觀環(huán)境。
包括經濟增速是上行還是下行？流入市場上的貨幣充不充足？政策在監(jiān)管和支持之間的松緊程度如何？
首先，基于歷史數(shù)據，經濟學家高善文曾預測，預計2021-2030年中國的經濟增速將是“保四爭五”的水平，經濟增速跌破4%不會成為趨勢。
大數(shù)據上看，雖然2021年全年數(shù)據尚未出來，但看2021年第三季度，我國GDP同比增長4.9%，低于預期的5.5%左右（受到個別房地產公司資金鏈緊張事件持續(xù)發(fā)酵和能耗雙控作用很大）。今年的經濟增速預計將出現(xiàn)歷史性拐點，在經濟供需兩端疲弱影響下，2022年中國經濟將面臨一定的壓力，但市場普遍預計全年GDP增速有望保持在5%左右水平。
其次，從貨幣和融資看。
就近日央行公布1月金融數(shù)據來看，新增人民幣貸款和新增社融雙雙創(chuàng)下單月歷史新高。1月廣義貨幣（M2）同比增長9.8%，人民幣貸款增加3.98萬億元，為單月統(tǒng)計高點，同比多增3944億元；社融增量達到6.17萬億元，超出市場預期，比上年同期多9842億元，同樣創(chuàng)單月統(tǒng)計最高。
出于對沖美國收緊美元，以及國內經濟狀況的需要，貨幣寬松大概率“在路上”了。
最后的從政策面看。
中央經濟工作會議曾明確指出：?“2022年經濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進。會議要求，要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發(fā)行注冊制?！?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; letter-spacing: 0.5px; text-align: left; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">
而近期召開的中國證監(jiān)會2022年系統(tǒng)工作會議，則對今年資本市場股權融資提出了更具體要求。“繼續(xù)保持IPO、再融資常態(tài)化。”
脫虛向實，寬進嚴出。2022年政策大方針仍將繼續(xù)統(tǒng)籌推進提高上市公司質量、健全退市機制、多層次市場建設、中介和投資端改革、健全證券執(zhí)法司法體制機制和投資者保護體系等重點改革，推進關鍵制度創(chuàng)新，維持2021年的支持態(tài)度。
在宏觀市場寬松，微觀市場平穩(wěn)，新的歷史，將在接下日子徐徐登場。