科創(chuàng)板優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。

在上海證券交易所發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》中，詳細(xì)披露了科創(chuàng)板上市的標(biāo)準(zhǔn)，而且嚴(yán)格規(guī)定IPO的企業(yè)應(yīng)當(dāng)在《招股說(shuō)明書(shū)》中明確所選的具體標(biāo)準(zhǔn)。

第一套：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元；

第二套：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年研發(fā)投入合計(jì)占最近三年?duì)I業(yè)收入的比例不低于15%；

第三套：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣20億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于人民幣1億元；

第四套：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元；

第五套：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣 40 億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開(kāi)展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件；

紅籌企業(yè)

營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，申請(qǐng)發(fā)行股票或存托憑證并在科創(chuàng)板上市的，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)，發(fā)行人的招股說(shuō)明書(shū)和保薦人的上市保薦書(shū)應(yīng)當(dāng)明確說(shuō)明所選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)：

（一）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元；

（二）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。

前款所稱(chēng)營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，指符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一：

(一)最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元的，最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率10%以上；

(二)最近一年?duì)I業(yè)收入低于人民幣5億元的，最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率20%以上；

(三)受行業(yè)周期性波動(dòng)等因素影響，行業(yè)整體處于下行周期的，發(fā)行人最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率高于同行業(yè)可比公司同期平均增長(zhǎng)水平。

處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對(duì)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義的紅籌企業(yè)，不適用“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”上述要求。

特殊表決權(quán)企業(yè)

存在表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請(qǐng)股票或者存托憑證首次公開(kāi)發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的，其表決權(quán)安排等應(yīng)當(dāng)符合《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》等規(guī)則的規(guī)定；發(fā)行人應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)，發(fā)行人的招股說(shuō)明書(shū)和保薦人的上市保薦書(shū)應(yīng)當(dāng)明確說(shuō)明所選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)：

（一）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元；

（二）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。

科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)

據(jù)大象君了解，截至3月22日，科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)已達(dá)到477家，具體申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)如下圖：

數(shù)據(jù)來(lái)源：大象投資顧問(wèn)、大象研究院
注：曠視科技選擇紅籌股上市標(biāo)準(zhǔn)一以及特殊表決權(quán)上市標(biāo)準(zhǔn)一，拆開(kāi)計(jì)算

首先，超8成科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)選擇上市標(biāo)準(zhǔn)一；

標(biāo)準(zhǔn)一要求含有凈利潤(rùn)指標(biāo)：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。

從這477家過(guò)會(huì)企業(yè)的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，有386家科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)在上市申報(bào)之時(shí)選擇了第1套標(biāo)準(zhǔn)，占比達(dá)到80.75%；

其次，40家科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)選擇了第四套標(biāo)準(zhǔn)，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元”，占比達(dá)到8.37%，該標(biāo)準(zhǔn)僅對(duì)收入與預(yù)計(jì)市值做出要求，不少收入規(guī)模增長(zhǎng)快，但盈利規(guī)模暫時(shí)較小的企業(yè)會(huì)傾向于選用標(biāo)準(zhǔn)四；

數(shù)據(jù)來(lái)源：大象投資顧問(wèn)、大象研究院

注：表中營(yíng)收和凈利潤(rùn)均使用申報(bào)前一年度的數(shù)據(jù)

第二套標(biāo)準(zhǔn)有18家科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)，占比3.77%，標(biāo)準(zhǔn)二是唯一對(duì)企業(yè)研發(fā)投入做出要求的標(biāo)準(zhǔn)，要求IPO企業(yè)近三年累計(jì)研發(fā)投入占近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例不得低于15%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：大象投資顧問(wèn)、大象研究院

注：表中營(yíng)收和凈利潤(rùn)均使用申報(bào)前一年度的數(shù)據(jù)

第五套標(biāo)準(zhǔn)有17家科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)，占比3.56%，標(biāo)準(zhǔn)五專(zhuān)門(mén)針對(duì)早期無(wú)收入，甚至虧損巨大的高新技術(shù)企業(yè)、生物醫(yī)藥企業(yè)而設(shè)立。此標(biāo)準(zhǔn)對(duì)收入和利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)皆不作出要求，更傾向于對(duì)企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先提出要求；

數(shù)據(jù)來(lái)源：大象投資顧問(wèn)、大象研究院

注：表中營(yíng)收和凈利潤(rùn)均使用申報(bào)前一年度的數(shù)據(jù)

6家科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)選擇特殊表決權(quán)上市標(biāo)準(zhǔn)二，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元”，占比1.26%；

數(shù)據(jù)來(lái)源：大象投資顧問(wèn)、大象研究院

注：表中營(yíng)收和凈利潤(rùn)均使用申報(bào)前一年度的數(shù)據(jù)

5家科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)選擇紅籌股上市標(biāo)準(zhǔn)二，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元”，占比1.05%；

數(shù)據(jù)來(lái)源：大象投資顧問(wèn)、大象研究院

注：表中營(yíng)收和凈利潤(rùn)均使用申報(bào)前一年度的數(shù)據(jù)

3家科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)選擇了第三套標(biāo)準(zhǔn)，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣20億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于人民幣1億元”，占比0.63%，標(biāo)準(zhǔn)三唯一針對(duì)“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”指標(biāo)，要求IPO企業(yè)近三年該指標(biāo)累計(jì)金額不低于1億元；

數(shù)據(jù)來(lái)源：大象投資顧問(wèn)、大象研究院

注：表中營(yíng)收和凈利潤(rùn)均使用申報(bào)前一年度的數(shù)據(jù)

2家科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)選擇特殊表決權(quán)上市標(biāo)準(zhǔn)一，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元”，占比0.42%；

數(shù)據(jù)來(lái)源：大象投資顧問(wèn)、大象研究院

注：表中營(yíng)收和凈利潤(rùn)均使用申報(bào)前一年度的數(shù)據(jù)

值得注意的是由于曠視科技有限公司由于發(fā)行人屬于紅籌企業(yè)、具有VIE架構(gòu)且存在表決權(quán)差異安排，因此發(fā)行人選擇紅籌股上市標(biāo)準(zhǔn)一以及特殊表決權(quán)上市標(biāo)準(zhǔn)一。

根據(jù)發(fā)行人2019年4月進(jìn)行的D-2系列優(yōu)先股融資情況，預(yù)計(jì)發(fā)行人發(fā)行市值不低于人民幣100億元。同時(shí)發(fā)行人2019年度的營(yíng)業(yè)收入為人民幣12.60億元，2017-2019年度的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為103.64%。

綜上，發(fā)行人本次發(fā)行上市申請(qǐng)適用紅籌股上市標(biāo)準(zhǔn)一以及特殊表決權(quán)上市標(biāo)準(zhǔn)一，即預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元，同時(shí)也滿足《關(guān)于紅籌企業(yè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》中關(guān)于營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)的標(biāo)準(zhǔn)一。

從以上這些數(shù)據(jù)可以看出，超8成的科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)都選擇了第一套標(biāo)準(zhǔn)，這主要的影響因素有兩個(gè)：?

首先，標(biāo)準(zhǔn)一與其他板塊的上市標(biāo)準(zhǔn)最接近，都是基于凈利潤(rùn)指標(biāo)而構(gòu)建的，從提出設(shè)立科創(chuàng)板到首批企業(yè)申報(bào)僅幾個(gè)月時(shí)間，這些首批申報(bào)企業(yè)大多可能原本就有在主板、創(chuàng)業(yè)板等其他板塊的上市計(jì)劃，在科創(chuàng)板的規(guī)則正式落地之后，轉(zhuǎn)而申請(qǐng)到科創(chuàng)板上市，因此，這些企業(yè)都是盈利能力不錯(cuò)的，自然就更容易滿足標(biāo)準(zhǔn)一。

其次，無(wú)論是一般標(biāo)準(zhǔn)還是特殊標(biāo)準(zhǔn)，科創(chuàng)板的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)都是以市值為核心，企業(yè)必須評(píng)估自身的預(yù)計(jì)市值，并結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)選擇合適的標(biāo)準(zhǔn)，從標(biāo)準(zhǔn)一到標(biāo)準(zhǔn)五，對(duì)于預(yù)計(jì)市值的要求是層層遞進(jìn)的，標(biāo)準(zhǔn)一所要求的預(yù)計(jì)市值最低，企業(yè)出于謹(jǐn)慎心理也更傾向于選擇這一申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)。

總結(jié)