【產(chǎn)業(yè)鏈系列文章】醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上市公司盤點之生長激素篇
日期：
2022-03-22
一、生長激素在全產(chǎn)業(yè)鏈中所處位置
醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中游為包括生物藥、化學(xué)藥制劑、中藥、疫苗、血制品、檢測試劑與生長激素等廣義上的醫(yī)藥，上游為生產(chǎn)生物藥、化學(xué)藥制劑所需的原料藥、中間體、CXO（醫(yī)藥專業(yè)化外包服務(wù)）、制藥裝備以及醫(yī)藥研發(fā)所需的生命科學(xué)服務(wù)，下游則為醫(yī)藥的批發(fā)與零售。
生長激素是由人體腦垂體分泌的一種肽類激素，是個體生長發(fā)育過程中最重要的內(nèi)分泌激素之一。生長激素通過刺激肝臟等組織產(chǎn)生胰島素樣生長因子（IGF-1）促進骨骼生長與蛋白質(zhì)合成，調(diào)節(jié)脂肪、糖、礦物質(zhì)代謝等，在人體生長發(fā)育過程中發(fā)揮重要作用。胰島素樣生長因子對多種組織具有刺激生長的作用，包括成骨細胞和刺激骨生長的軟骨細胞活動，是生長激素促生長活性的關(guān)鍵介質(zhì)
生長激素在臨床上具有廣泛的的應(yīng)用，主要面對兒童矮小癥患者、燒傷患者、重癥導(dǎo)致器官衰竭患者與不孕不育患者。
功能 | 機制原理 | 臨床應(yīng)用場景 |
促進生長發(fā)育 | 促進軟骨細胞增殖，引起骨骼變寬誘導(dǎo)維生素D活化，與性激素和促鈣化激素產(chǎn)生協(xié)同作用，促進骨骼對于鈣質(zhì)的吸收。 | 兒童矮小癥患者 |
創(chuàng)傷愈合 | 促進蛋白質(zhì)合成，促進氨基酸轉(zhuǎn)運入細胞，糾正氮平衡狀態(tài)。 | 燒傷患者 |
恢復(fù)免疫功能 | 增強心肌功能、提高免疫功能 | 重癥感染、器官衰竭 |
生殖 | 增加子宮內(nèi)膜厚度、促進卵母細胞成熟和提高精子質(zhì)量 | 不孕不育 |
?生長激素按劑型可劃分為粉針、水針與長效水針三種，水針與長效水針相比粉針的有點在于可直接注射，劑量便于精確控制，避免了粉針需先溶解帶來的污染與難以精確控制劑量等問題；生物活性與穩(wěn)定性較高；注射頻率較?。换颊咭缽男暂^好等優(yōu)點。水針的缺點是用藥費用較高，粉針的用藥費用約2萬一年，長效水針的用藥費用最高可達15萬一年。
| 粉針 | 水針 | 長效水針 |
使用方式 | 需先溶解后注射 | 直接注射 | 直接注射 |
制備技術(shù) | 冷凍干燥技術(shù) | 蛋白質(zhì)液化技術(shù) | 蛋白質(zhì)表觀修飾技術(shù)、蛋白質(zhì)液化技術(shù) |
生物活性 | 較低 | 較高 | 較高 |
穩(wěn)定性 | 較低 | 較高 | 最高 |
半衰期 | 日注射 | 日注射 | 周注射 |
用藥周期 | 短 | 短 | 較長 |
患者依從性 | 較差 | 一般 | 較好 |
用藥費用 | 2.2萬/年 | 5萬-7萬/年 | 8萬-15萬/年 |
醫(yī)保情況 | 醫(yī)保乙類（僅報銷生長激素缺乏造成的矮小癥） | 未納入 |
在我國的醫(yī)藥市場中，以公立醫(yī)院與衛(wèi)生所為主的院內(nèi)市場占主導(dǎo)，2021年院內(nèi)市場占據(jù)總市場規(guī)模的56%，也是醫(yī)?？刭M的主戰(zhàn)場。除了院內(nèi)市場外還存在著廣大的院外市場，院外市場主要指的是民營醫(yī)院、連鎖藥店、單體藥店、診所以及電商渠道組成的市場。
生長激素大量的產(chǎn)品通過院外市場銷售，據(jù)長春高新披露，其產(chǎn)品約70%通過院外市場售出。
二、生長激素主要上市公司匯總
國內(nèi)生長激素行業(yè)上市公司為長春高新與安科生物，兩者的市占率超過90%，其中長春高市占率為78%，安科生物市占率為14%，長春高新產(chǎn)品涵蓋粉針、短效水針與長效水針，產(chǎn)品70%為水針，安科生物的產(chǎn)品則以粉針為主。公司簡稱 | 股票代碼 | 主營業(yè)務(wù) | 主要產(chǎn)品類別 |
長春高新 | 000661.SZ | 公司的主營業(yè)務(wù)包括生物制品、中成藥生產(chǎn)及銷售為主，輔以房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理等。公司主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)成功實現(xiàn)由服務(wù)于開發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)向生物制品及健康產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，目前公司已成為國內(nèi)生長激素細分領(lǐng)域龍頭 | 粉針、短效水針、長效水針 |
安科生物 | 300009.SZ | 公司長期致力于基因工程、細胞工程、基因檢測等生物技術(shù)產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司主要業(yè)務(wù)涵蓋生物制品、核酸檢測產(chǎn)品、多肽藥物、現(xiàn)代中成藥、化學(xué)合成藥等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域， | 粉針 |
三、生長激素行業(yè)主要上市公司財務(wù)概覽
長春高新2021年上半年實現(xiàn)營收46.77億元，同比增加38.01%，安科生物實現(xiàn)營收5.88億元，同比增長54.74，長春高新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高端產(chǎn)品占比較高，毛利率較高，安科生物成長空間較大，市場給予的估值較高。
公司簡稱 | 2021年上半年營業(yè)收入（億元） | 2021年上半年營業(yè)收入同比增速 | 2021年上半年毛利率 | 動態(tài)市盈率（2022年3月1日） |
長春高新 | 46.77 | 38.01% | 91.14% | 16.66 |
安科生物 | 5.88 | 54.74% | 88.37% | 29.94? |
四、生長激素行業(yè)主要上市公司近期動態(tài)
對生長激素行業(yè)，帶量集采一直是行業(yè)的巨大潛在利空，市場一致預(yù)期認為集采僅會對粉針進行，而行業(yè)龍頭長春高新營收中水針占比占到70%，因此市場認為集采對長春高新影響有限。1月19日，廣東聯(lián)盟釋放生長激素帶量集采的信息將水針一同納入集采名錄，且粉針與水針不進行分組直接同價集采，水針原本價格便超過粉針，與粉針同價集采價格下跌預(yù)計達到70%，遠遠超出市場預(yù)期。長春高新的產(chǎn)品30%以下在公立醫(yī)院銷售，70%以上在其它合作醫(yī)療機柜銷售，公司為維持院外銷售產(chǎn)品價格體系選擇放棄水針的集采。
公司簡稱 | 近期動向
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長春高新 | 2022年2月21日，長春高新發(fā)布公告，公司將放棄水針的集采，但依然會申報競爭三個粉針集采。 |
安科生物 | 在集采采購期預(yù)采量方面，最大的粉針劑便是安科生物生長激素產(chǎn)品（6IU規(guī)格），預(yù)采量為393828支，最高申報價格為86.07元。相較于目前市場上的粉針價格，降幅約為10%，遠低于水針約70%的價格降幅。 |