什么是光電器件

世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）將所有半導體按照結(jié)構(gòu)功能劃分為集成電路、分立器件、光電子器件與傳感器四大類。

數(shù)據(jù)來源：WSTS、大象研究院整理

光電器件是指根據(jù)光電效應制作的器件，包括光敏電阻、光敏二極管、光敏三極管等。光電器件我們認為是分立器件的一大分支，然而世界半導體貿(mào)易協(xié)會（WSTS）的分類將其單列，因此我們在此文中對光電器件及該領(lǐng)域龍頭企業(yè)三安光電進行詳細解讀。?

光電器件依據(jù)功能用途可進一步細分為光通信器件與顯示照明器件。

光通信器件

光通信是采用光纖作為主要傳輸媒介以實現(xiàn)用戶信息傳送的通信技術(shù)，由于傳輸距離遠，信號快、損耗低與抗干擾能力強等優(yōu)點，光通信在國內(nèi)的普及率不斷提升，隨著4g網(wǎng)絡(luò)大面積鋪開，國內(nèi)光通信行業(yè)連續(xù)多年高速增長，光通信器件便是實現(xiàn)光通信的重要媒介?

光通信器件可分為負責光電信號轉(zhuǎn)換的激光器、調(diào)制器、探測器等，以及負責光電信號傳輸?shù)倪B接器、隔離器與分路器。這些光電器件經(jīng)過組合后形成將設(shè)備的電信號轉(zhuǎn)換為光信號的光發(fā)射組件以及將設(shè)備接受的光信號轉(zhuǎn)換為電信號的光接收組件。

資料來源：公開資料

光接收組件與光發(fā)射組件合成的光模塊即光纖收發(fā)器即為光通信器件領(lǐng)域的最終產(chǎn)品。目前我國光電通信器件龍頭企業(yè)為上市公司光迅科技。

照明顯示器件

光電器件的另一重要應用場景為顯示照明，大家所熟知的LED產(chǎn)品，其核心部件便是LED芯片。LED產(chǎn)業(yè)鏈中原材料藍寶石襯底經(jīng)過外延生長工藝后形成外延片，后制成LED芯片，經(jīng)過后道封裝環(huán)節(jié)即形成我們常見的LED照明顯示設(shè)備。

資料來源：博藍特招股書

LED芯片下游應用?

資料來源：CSA

根據(jù)國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，LED芯片下游應用中以一般照明、汽車照明為主，合占市場份額的51%，其余還有視頻墻、消費電子設(shè)備、大銀幕背光等應用領(lǐng)域。

資料來源：CSA

國內(nèi)LED芯片領(lǐng)域以國內(nèi)供應商為主，包含三安光電、華燦光電與乾照光電等廠商，CR5約為80%，競爭格局較為集中。

三安光電簡介

公司成立于2000年，為國內(nèi)光電器件領(lǐng)域龍頭，是國家科技部及信息產(chǎn)業(yè)部認定的半導體照明工程龍頭企業(yè)。國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（大基金）持股比例達8.47%。

公司采用IDM模式，涉及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)較多，藍寶石襯底、外延片、LED芯片制造與封裝均有涉及。

LED芯片行業(yè)在17年-19年處于下行周期，行業(yè)新增需求放緩，大量廠商在周期上行階段大量擴產(chǎn)，在17年后逐漸放量，造成行業(yè)內(nèi)供需失衡，產(chǎn)品價格下跌，大量企業(yè)出現(xiàn)虧損。公司受到行業(yè)環(huán)境影響也進入調(diào)整期。

2015年-2021年三安光電總營收與營收增速

數(shù)據(jù)來源：公司年報

2020年后，MINI LED的爆發(fā)帶來新增的市場需求，同時大量中小企業(yè)于17年-19年的調(diào)整期出清，行業(yè)迎來復蘇，公司營收也重回增長趨勢。

2015年-2020年公司與主要竟對毛利率比較（%）

數(shù)據(jù)來源：公司年報

公司毛利率長期高于竟對，競爭力較強，然而公司的毛利率在市場中存在一定爭議，LED芯片相關(guān)產(chǎn)品標準化程度較高，然而相比華燦光電與乾照光電，三安光電的毛利率長期高10%-20%，除了規(guī)模效應與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響外，可能也與公司固定資產(chǎn)年折舊率較小有關(guān)。

2016年-2020年公司與半導體各領(lǐng)域龍頭企業(yè)研發(fā)支出占營收比例（%）

數(shù)據(jù)來源：公司年報

三安光電的研發(fā)支出占營收比重與分立器件領(lǐng)域龍頭斯達半導與華潤微相近，近年來發(fā)力第三代半導體領(lǐng)域研發(fā)支出大為增加，2020年研發(fā)支出占收入比重達到11%.

公司的研發(fā)支出資本化率偏高，歷年大量的研發(fā)支出均做資本化處理，2020年研發(fā)支出資本化率接近60%，大幅高于系列文章中介紹的各領(lǐng)域龍頭企業(yè)。研發(fā)支出資本化率偏高對公司的利潤質(zhì)量帶來隱憂。??